周度ECI指数：从周度数据来看，截至2023年7月16日，本周ECI供给指数为50.55%，较上周回升0.09%；ECI需求指数为49.19%，较上周回落0.04%。从分项来看，ECI投资指数为49.59%，较上周回落0.06%；ECI消费指数为49.37%，较上周回升0.01%；ECI出口指数为48.01%，较上周回落0.08%。

　　月度ECI指数：从7月份前两个周的高频数据来看， ECI供给指数为50.51%，较6月回升0.06%；ECI需求指数为49.21%，较6月回落0.07%。从分项来看，ECI投资指数为49.62%，较6月回落0.21%；ECI消费指数为49.36%，较6月回升0.04%；ECI出口指数为48.05%，较6月回落0.04%。

　　从ECI指数来看，7月工业生产景气度环比或继续呈现弱修复，同比增速或较6月份出现小幅回升；而需求端来看，7月上旬地产景气度延续回落态势，基建投资实物工作量也未出现明显回升，投资端或将延续小幅回落；出口层面，6月份出口数据仍旧延续负增长且对主要贸易伙伴出口均转负，预计三季度出口压力仍相对较大。

　　ELI指数：截止2023年7月16日，本周ELI指数为0.31%，较上周回升0.01%。希冀存量政策工具继续发挥效应。如果从陆续公布的经济数据来看，二季度增长动能继续走弱：6月份制造业PMI处于景气度下方、出口增速超预期下滑、基建投资和地产投资也未见明显起色，但是6月份新增恢复同比多增，而且上半年新增达到15.60万亿，同比多增1.99万亿，社会融资规模也是同比多增4754亿元，经济数据和金融数据呈现出不一样的复苏图景。

　　在央行的解读中，当前经济面临的挑战属于“疫后经济复苏过程中的正常现象”，要“对经济持续稳定增长我们要有耐心、有信心”，如此一来，三季度稳定经济增长依然有赖于前期推出的政策举措继续发挥效应，我们认为短期增量政策加码的概率较低。在存量政策工具继续发挥效应，并且扶助居民“修表”的利率调整，有助于实体经济流动性向好，预计7-8月份投放或再度落入一段小低潮期，9月份之后实体经济流动性或恢复稳健扩张。

　　从周度数据来看，截至2023年7月16日，本周ECI供给指数为50.55%，较上周回升0.09%；ECI需求指数为49.19%，较上周回落0.04%。从分项来看，ECI投资指数为49.59%，较上周回落0.06%；ECI消费指数为49.37%，较上周回升0.01%；ECI出口指数为48.01%，较上周回落0.08%。

　　从7月份前两个周的高频数据来看， ECI供给指数为50.51%，较6月回升0.06%；ECI需求指数为49.21%，较6月回落0.07%。从分项来看，ECI投资指数为49.62%，较6月回落0.21%；ECI消费指数为49.36%，较6月回升0.04%；ECI出口指数为48.05%，较6月回落0.04%。从ECI指数来看，7月工业生产景气度环比或继续呈现弱修复，同比增速或较6月份出现小幅回升；而需求端来看，7月上旬地产景气度延续回落态势，基建投资实物工作量也未出现明显回升，投资端或将延续小幅回落；出口层面，6月份出口数据仍旧延续负增长且对主要贸易伙伴出口均转负，预计三季度出口压力仍相对较大。

　　希冀存量政策工具继续发挥效应。如果从陆续公布的经济数据来看，二季度增长动能继续走弱：6月份制造业PMI处于景气度下方、出口增速超预期下滑、基建投资和地产投资也未见明显起色，但是6月份新增恢复同比多增，而且上半年新增达到15.60万亿，同比多增1.99万亿，社会融资规模也是同比多增4754亿元，经济数据和金融数据呈现出不一样的复苏图景。

　　在央行的解读中，当前经济面临的挑战属于“疫后经济复苏过程中的正常现象”，要“对经济持续稳定增长我们要有耐心、有信心”，如此一来，三季度稳定经济增长依然有赖于前期推出的政策举措继续发挥效应，我们认为短期增量政策加码的概率较低：

　　（1）从支撑基建投资的政策看，根据央行披露的数据，去年推出的7399亿元政策性开发性金融工具的资金支付使用比例已超过70%，也就意味着还有不到30%，大约2000亿元左右的政策性开发性金融工具可供支付使用，在去年余额尚未完全支付之前，三季度加码政策性开发性金融工具的可能性不高；

　　（2）地产政策方面，房地产“金融16条”政策已经明确延期，其中支持保交楼的2000亿元支持计划期限已经延长至2024年5月底，继续从总量政策层面加码地产宽松支持力度的概率也不大，只是在“因城施策”层面存在地产政策边际优化的空间；

　　（3）从经济主体资产配置行为角度纾解经济问题，市场热议资产负债表的受损更多来自居民等主体的资产配置调整，由于理财产品“破刚兑”等金融市场深刻变化，居民“提前还贷”抵消了住房投放的影响，也为商业银行稳定净息差带来较大压力，同样从资产配置角度着手，后期基于市场化原则鼓励商业银行调降存量房贷利率，或低息置换高息按揭等措施或也陆续落地，纾解经济主体杠杆压力。在存量政策工具继续发挥效应，并且扶助居民“修表”的利率调整，有助于实体经济流动性向好，预计7-8月份投放或再度落入一段小低潮期，9月份之后实体经济流动性或恢复稳健扩张。

　　开工率方面，主要行业开工率各有升降。其中本周汽车全/半钢胎开工率分别为63.24%和71.31%，分别环比回升0.13%和0.21%；本周钢厂高炉开工率录得84.33%，环比回落0.15%，较去年同期回升7.35 %。

　　库存方面，本周六港口炼焦煤库存合计212.00万吨，环比回落15.30万吨；本周主要钢厂建筑钢材库存录得257.26万吨，环比回升8.23万吨，整体仍处于去库阶段。

　　负荷率方面，本周PTA工厂、聚酯工厂和江浙织机PTA产业链负荷率分别录得74.99%、91.33%和62.56%，分别环比回落4.00%、回升0.82%和环比持平。上周沿海七省电厂负荷率录得82.57%，环比回升4.29%，较去年同期回升1.86%。

　　乘用车消费方面，7月9日乘用车当周日均销量录得36825辆，较去年同期回落2764辆。从乘联会发布的最新数据来看，乘用车零售环比动能仍相对较弱，7月1-9日市场零售33.1万辆，同比去年下降7%，较上月同期下降2%。

　　主要价格指数方面，上周中关村电子产品价格指数录得82.58，环比持平；本周义乌中国小商品指数录得100.85，环比回落0.13；本周柯桥纺织价格指数录得105.81，环比回升0.45。

　　人员流动方面，本周航班执飞率均值为93.37%，环比回升1.30，较去年同期回升22.92%。地铁日均客运量录得7767.65万人，环比回升137.24万人，较去年同期回升2034.32万人。此外，截止7月16日10点，2023年暑期票房已经突破85亿元，服务消费在近期仍呈现较好的修复态势。

　　基建投资方面，7月12日石油沥青装置开工率录得34.90%，环比回落0.10%，较去年同期回落2.60%；7月7日全国水泥发运率录得47.04%，环比回升0.12%，较去年同期回升4.27%。

　　房地产投资方面，上周100大中城市供应土地占地面积录得923.83万平方米，环比回落65.76%；上周30大中城市商品房成交面积录得201.83万平方米，环比回落48.35%。

　　出口价格方面，本周中国/上海出口集装箱运价指数分别录得869.92点和979.11点，分别环比回落10.28点和回升47.38点；本周波罗的海干散货指数录得1067.40点，环比回升45.80点。

　　出口数量方面，韩国7月前10日出口总额增速录得-14.80%，同比降幅较6月进一步扩大，而海运价格指数在近期也仍未见到持续回升的态势，叠加去年同期的较高基数，预计我国三季度出口仍面临较大下行压力。

　　国内方面，本周猪肉平均批发价录得18.88元/公斤，环比回落0.07元/公斤；本周28种重点监测蔬菜平均批发价录得4.90元/公斤，环比回落0.07元/公斤。

　　国际方面，本周布伦特原油期货结算价录得79.69美元/桶，环比回升3.18美元/桶；本周COMEX黄金期货结算价录得1951.60美元/盎司，环比回升25.47美元/盎司。

　　公开市场操作方面，上周央行进行310亿元逆回购操作，有130亿元逆回购到期，当周货币净投放180亿元。

　　受到资金面变化影响，上周7天shibor利率小幅回升，从周初的1.7260%回升至周末的1.8060%；上周10年期国债收益率小幅回升，从周初的2.6451%回升至周末的2.6486%。

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