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　　一、公司介绍：（一）发行人主营业务情况 公司主要从事聚酯材料及新材料的研发、生产和销售，是全球聚酯材料的领 军企业。截至 2019 年末，主营产品聚酯瓶片产能为 160 万吨/年，位列全球前五、 中国前三。公司聚酯瓶片产品主要用于生产饮用水瓶、热灌装饮料瓶、碳酸饮料瓶、食 用油瓶以及医用采血管、膜、片材等领域。公司主要客户包括可口可乐、顶津、 娃哈哈、怡宝、农夫山泉等国内外知名大型饮料品企业，在国内外市场上享有较 高的声誉。公司建立了良好生产质量管理体系，通过 ISO9001 体系认证、OHSAS18001 体系认证以及可口可乐、百事可乐认证，产品符合欧盟、FDA 要求，并获得“国 家级企业管理现代化创新成果二等奖”、“最佳工艺进步奖”、“可持续发展环保奖” 等荣誉称号。（二）公司主要产品 聚酯切片，化学名称为聚对苯二甲酸乙二醇酯（Polyethylene Terephthalate， 简称“PET”），化学式为-[OCH2-CH2OCOC6H4CO]n-，PET 分子结构高度对称， 具有一定的结晶取向能力，故而具有较高的成膜性和成纤性，具有很好的光学性 能和耐候性，具有优良的耐磨耗摩擦性和尺寸稳定性及电绝缘性，非晶态的 PET 具有良好的光学透明性。聚酯切片可根据其下游应用分为纤维级聚酯切片、膜级聚酯切片以及瓶级聚 酯切片。瓶级聚酯切片又称聚酯瓶片，是聚酯切片中主要应用于包装饮用水瓶、 食用油瓶、碳酸饮料瓶、热灌装饮料瓶及其他瓶类包装物的主要原材料。聚酯瓶片是通过聚酯基础切片在固态下进一步聚合，通过提高粘度而成。聚 酯瓶片具有无毒、无味、透明度好、强度大、质量轻、阻隔性能好，易于加工且 尺寸稳定等优良特性，作为包装材料获得越来越广泛的应用。目前，聚酯瓶片材料主要用于生产饮用水瓶、碳酸饮料瓶、热灌装饮料瓶、食用油瓶、啤酒瓶、调 味品类包装、食品类与非食品类包装等。公司聚酯瓶片“华蕾”牌为业界知名品牌。公司为客户提供各类瓶片产品， 产品涵盖饮用水瓶聚酯瓶片、食用油瓶聚酯瓶片、碳酸饮料瓶聚酯瓶片、热灌装 饮料瓶聚酯瓶片等各类品种。

　　二、行业和竞争：我国聚酯瓶片市场起步晚于国外，2000 年以前，我国聚酯瓶片产品主要依 靠从境外进口。但随着我国国有、外资、民营资本对聚酯瓶片行业投入不断加大， 我国聚酯瓶片产能不断扩大，我国从聚酯瓶片净进口国转为聚酯瓶片净出口国。根据 CCF 数据，截至 2019 年末，我国聚酯瓶片产能达 1,051 万吨，较 2014 年 末产能增长达 41%。同时，聚酯瓶片市场需求旺盛，2019 年我国聚酯瓶片产量 达 884 万吨，较 2014 年产量增长达 48%，产量增速高于产能。聚酯瓶片行业产 能利用率保持在 80%以上的较高水平。从需求端看，我国聚酯瓶片需求分为内需和出口。在内需方面，我国聚酯瓶 片产品需求旺盛，需求量保持了快速增长。根据 CCF 数据，内需量从 2014 年的 370 万吨增长至 2019 年的 543 万吨，年复合增长率达 8%。在外需方面，随着我国聚酯 瓶片产能不断增长，在全球的供给地位不断提升，我国聚酯瓶片出口量亦保持较快 增长。根据 CCF 数据，我国聚酯瓶片出口量从 2014 年的 213 万吨增长至 2019 年的 315 万吨，出口占比保持在 30%以上。我国软饮料市场曾较长一段时间以包装饮用水、碳酸类饮料为主。随着我国 居民消费水平的不断提高和消费习惯的变化，消费者对饮料的需求呈现绿色、健 康、品味多样化的趋势，促使我国饮料产品类别、口味日益丰富，包装饮用水、 功能饮料、咖啡饮料等特色细分领域呈现超越行业的快速增长，有望成为软饮料 市场未来重要的组成部分。

　　三、特别风险：（1）进出口政策及国际贸易环境变化风险 报告期内，公司聚酯材料产品境外销售占比分别为 31.40%、29.66%和 21.75%， 整体比例较高。公司聚酯瓶片外销前五大出口国销售情况较为分散，公司聚酯瓶 片外销前五大出口国收入占比小于 50%，公司不存在对单一出口国构成依赖的情 形。随着近年来我国出口规模的持续增长，中国已经成为全球最大的聚酯瓶片材 料生产国。随着出口市场的不断扩大，与我国发生的国际贸易争端也逐步增多，就我国产品的反倾销及反补贴调查逐步增多。其中日本市场曾是我国最大的聚酯 瓶片进口国，然而2017年日本对进口来自中国的聚酯瓶片征收为期5年39.8%-53% 的反倾销关税，从而大幅降低了我国聚酯瓶片产品在当地市场的竞争力，进而影 响我国聚酯瓶片企业在当地的销量。报告期内，公司涉及反倾销主要出口国主要包括日本、南非及印度。上述国 家实施反倾销政策后，公司对日本、南非及印度出口聚酯瓶片收入分别下降 99.66%、80.88%及 78.80%，下降幅度显著。

　　基于 2021 年 1-6 月的经营情况、目前的在手订单及发货情况以及市场环境， 经公司管理层初步测算，预计 2021 年经营业绩情况如下：

　　六、无风个人总结：发行人公司属于华润系，公司产品简单说就是生产塑料瓶的材料，不需要多大的科技含量（公司也没有怎么花钱做研发），市场竞争充分毛利率极低，原材料的波动很容易影响利润，A场这类型公司估值不高，公司报告期内业绩比较平庸，营收基本没有增长，前景也不可能很美丽，叠加创业板概念，短线亿左右估值，无风建议一般关注。

　　温馨提示：对于新股预测表的价格，无风重点是指开盘价，不是开盘后跌到这个位置。从炒作情绪来说，高开低走太伤人气，就算高开了跌到某个价位也不建议接盘，除非资金介入量明显暴增。返回搜狐，查看更多

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